当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵局(jú)，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)相关议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识(shí)到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的(de)维(wéi)护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风(fēng)格不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的美(měi)国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整体供(gōng)应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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